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兗州煤業非凡資本路:5次上市募資80億 通過兗煤澳洲H股上市化解30億財務費用

2019-01-21 07:19:36 來源:長江商報

長江商報消息 □本報記者沈右榮

國內唯一一家擁有境內外四地上市平臺的煤炭企業兗州煤業(600188.SH)成功渡過“劫難”,正向全球一流綠色能源供應商和國際化礦業集團目標邁進。

長江商報記者發現,近20年來,兗州煤業一直在資本市場博弈。1998年,公司成功實現在A股、H股及美股上市。2012年,兗州煤業控股子公司兗煤澳大利亞(簡稱兗煤澳洲)成功實施借殼,實現在澳交所上市。上月,兗煤澳洲登陸港交所。至此,兗州煤業在20年間輾轉中國內地及中國香港、美國、澳大利亞四地、4次IPO、5次上市,累計募資約80億元。

奔向資本市場為兗州煤業渡過煤價“跌跌不休”的艱難期并順利躋身國際市場助力不小。1998年,兗州煤業凈利潤就達7.54億元,此后起起伏伏,2008年凈利超60億元,2010年突破90億元,但2015年突降至8.6億元,扣除非經常性損益后的凈利潤只有2.19億元。凈利潤大幅下滑與兗煤澳洲大幅虧損密切相關,其在2013年至2016年,累計虧損達百億元。

隨著兗煤澳洲成功渡過“劫難”,其盈利能力大幅提升。去年上半年,兗州煤業實現凈利潤43.41億元,其中,兗煤澳洲就貢獻了11.92億元。

目前來看,兗州煤業期間費用增長依然迅猛。去年前三季度,其三項費用合計123.44億元,同比增長38.13億元,其增幅為44.70%,遠超營業收入增速。隨著兗煤澳洲上市募資后,優化資產負債結構,其費用將相應降低。

輾轉四地搭建兩個上市平臺

20年輾轉國內外四地資本市場,兗州煤業終于完成了兩個上市平臺的搭建。

本月初,兗州煤業發布控股子公司兗煤澳洲在澳大利亞、中國香港兩地上市進展公告,顯示上市工作順利完成,公司對兗煤澳洲的持股比由65.45%降至62.26%。

為了這一刻,兗州煤業奔走多年,終于如愿以償。

兗州煤業曾由兗礦集團全資擁有,于1997年成立。1998年,歷經波折,當年3月31日,兗州煤業率先在美國紐交所上市。次日,在香港的H股順利掛牌。3個月后的7月1日,兗州煤業登陸上海交易所。至此,兗州煤業通過二次上市終于成功登陸了紐約、香港及上海三地交易所,完成4次股票發行,共計募資約40億元。

與國際接軌、躋身國際市場,兗州煤業早就有這樣的計劃。2004年,公司設立兗煤澳洲,承載公司國際化業務。兗煤澳洲成立后,開展了一系列并購。2009年,兗煤澳洲收購了澳大利亞菲利克斯公司100%股權,2011年8月,又將澳大利亞新泰克控股公司與新泰克Ⅱ控股公司納入麾下,當年9月,又收購了西農普力馬煤礦有限公司和西農木炭公司100%股權。2017年,又耗資34.3億澳元收購力拓集團旗下的聯合煤炭公司100%股權。至此,兗州煤業在澳大利亞完成8次大型并購,擁有11座煤礦,煤炭資源量達到54.14億噸、儲量達到17.10億噸,年生產能力8000萬噸,一躍成為澳大利亞最大的專營煤炭生產商和獨立煤炭上市公司。

在收購澳大利亞菲利克斯公司時,兗煤澳洲做出了上市時間及持股比承諾,即最遲于2012年底在澳交所上市、兗州煤業所持兗煤澳洲股權降至70%以下。此后,兗州煤業通過注資9億澳元、借殼澳大利亞格羅斯特煤炭等措施,順利兌現兗煤澳洲的上市承諾。

不過,上市之后,兗煤澳洲在二級市場的表現較為糟糕,市場關注度較低,股價一路下跌。至2015年3月,其股價跌至0.051澳元歷史最低點。彼時,公司總股本為9.94億股,總市值只有0.51億澳元(約為2.48億人民幣)。兗州煤業持有其78%股權,對應的市值不到2億元人民幣。前期,兗州煤業對兗煤澳洲的投入約為10億元。

轉折點發生在2018年12月,兗煤澳洲轉戰香港資本市場,成功IPO,募資約40億元。截至1月18日,其收盤價為17.08港元,總股本13.20億股,總市值為225.53億港元(約合人民幣194.86億元),兗州煤業所持股市值為121.32億元。

舉債擴張年財務費超30億

實現在四地資本市場上市的兗州煤業也付出了沉重代價。

公開資料顯示,在兗煤澳洲不斷擴大其資產版圖之時,其財務狀況日趨惡化,導致公司連年虧損。

經營數據顯示,2012年至2014年,兗煤澳洲收入分別約為92.96億元、88.3億元、71.79億元,連年下降。與之對應的是,盈利能力大幅下滑。2012年,兗煤澳洲實現的凈利潤為26.19億元,2013年突然暴跌,虧損49.78億元。2014年至2016年持續虧損,合計虧損超50億元。綜合下來,2013年至2016年的4年間,累計虧損達百億。

巨額虧損的形成,與兗煤澳洲在市場高位收購、煤炭價格持續下跌、并購的標的資產質量不佳有關,也與公司并購步子邁得過大、自身資金不足、舉債加杠桿并購產生的巨額費用吞噬利潤有關。

兗州煤業設立兗煤澳洲時,向其投入的注冊資本只有0.64億澳元,用于收購澳斯達煤礦。在兗煤澳洲后來的收購中,通過頻頻舉債來實施。如在收購菲利克斯100%股權時,就貸款25億元澳元,占交易價格的75.01%。

舉債并購擴大之時,兗煤澳洲資產負債率大幅飆升。2009年,在完成對菲利克斯收購后,其資產負債率一度高達91.82%。2010年12月,兗州煤業向兗煤澳洲注資9億澳元,用于償還部分貸款。當年底,其資產負債率降至72.34%。但僅過半年,其資產負債率又上升至 83.9%。到了2016年,仍達到82.40%。2017年,公司采取直接融資方式全球募資29.5億美元,最后完成對聯合煤炭的收購。

負債高企,產生的財務費用支付不菲。據長江商報記者初步估算,2013年至2016年,兗煤澳洲的財務費用合計為39.53億元。顯然,巨額財務費用也是其連年虧損的助力。

如此高的費用于兗州煤業而言也是累贅。2012年,兗州煤業的財務費用只有4.6億元,2013年猛增至32.04億元,2014年有所下降,此后逐年上升。去年前三季度,其財務費用達32.67億元,同比增長約12億元。

累計分紅金額為直接融資15倍

隨著兗煤澳洲在H股上市,兗州煤業的境內外資本平臺搭建完成,這為其在國際大舞臺上大施拳腳提供了條件。

兗煤澳洲成功在香港上市后,募資約40億元用于還債等。截至目前,其資產負債率已經大幅下降至55.81%。與此同時,公司的盈利能力也大幅提升。2016年,其還虧損10.89億元,2017年逆襲為盈利8.18億元。去年上半年,其凈利潤達到18.22億元。

于兗州煤業而言,其資產負債率也在持續下降。截至去年9月末,其資產負債率為57.85%,較上年底下降了2.5個百分點。與之對應的是,公司盈利能力也在增強。2016年至去年前三季度,其實現凈利潤21.62億元、67.71億元、55.04億元,同比增幅為151.52%、 213.19%、13.36%。

兗州煤業方面曾公開表示,兗煤澳洲的上市,有利于優化資本資產結構,提升兗礦集團、兗州煤業的整體資產證券化水平。同時,借助兗煤澳洲,兗州煤業具備了在國際資源行業與世界一流礦業巨頭競爭及合作的能力。未來,兗煤澳洲將利用現有運營主導地位繼續收購合資礦產少數股權,創造低風險、高回報擴張機會。此外,公司還將在全球范圍內尋找具有頂級生產規模、礦山壽命較長、具備協同效應、抗周期能力強、較高現金盈利水平的礦業資產,通過收購來增強兗煤澳洲國際競爭力及話語權。

值得一提的是,兗州煤業在回報投資者方面還算大方。上市20年以來,公司實施現金分紅21次,做到了年年分紅,累計分紅193.14億元。同期,公司直接融資12.70億元(不含債券),累計分紅金額是直接融資的15.21倍,是其融資總額的3倍多。

責編:ZB

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