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新湖系主業不濟:177億營收凈利僅1.4億   黃偉350億財富蒸發百億債券到期臨大考

2019-02-25 06:39:17 來源:長江商報

    長江商報記者 沈右榮

    在2018年以來的新一輪去杠桿中,資本大鱷、曾經風光無限的溫州首富黃偉也未能獨善其身,百億債券壓頂之下面臨資金鏈緊繃風險。

    60歲的黃偉是教師出身,上世紀九十年代下海創業,靠賣眼鏡賺得第一桶金,倒賣認購證完成原始積累。1994年,黃偉35歲時創立新湖集團,并一腳踏入地產領域,但不忘在資本市場大施拳腳。通過受讓股權,黃偉相繼控股新湖創業(已與新湖中寶合并)、新湖中寶(600208.SH)及哈高科(600095.SH),形成了聞名資本市場的新湖系。

    長江商報記者梳理發現,借助上述三家資本平臺,黃偉相繼控參股湘財證券、大智慧、溫州銀行、中信銀行、陽光保險、萬得信息等多家公司,建立了龐大的金融帝國。

    然而,左手地產、右手金融,黃偉縱橫資本市場之時,其宣稱的地產、商貿、大豆加工等主業業績均大跌眼鏡。

    數據顯示,2016年至去年9月末,新湖中寶及哈高科凈利潤缺少亮色。而在2017年,兩家公司合計實現主營業務收入超177億元,但主營業務利潤僅1.4億元,兩公司超九成凈利潤依賴投資收益。

    Wind數據顯示,近年來,黃偉推動新湖系大肆并購,耗資接近200億元。

    如今,在高比例質押股權的杠桿融資擴張情況下,債券迎來兌付高潮,新湖中寶資金捉襟見肘,黃偉將面臨嚴峻財務考驗,新湖中寶存在資金鏈緊繃風險。

    不過,二級市場上,新湖中寶及哈高科股價跌幅較大。據長江商報記者初步統計,相較2015年高峰,截至2月20日,黃偉夫婦個人財富縮水350億元。

    超九成凈利潤來自投資收益

    長袖善舞的黃偉頻頻依靠其在資本市場馳騁反哺主業。

    財報顯示,近10年來,新湖系兩家A股公司的經營業績極不穩定。2009年,新湖中寶營業收入和凈利潤為63.79億元、11.50億元,2010年猛增至81.40億元、15.60億元,2011年下降至66.88億元、14.07億元。2013年,凈利潤更是下降至9.83億元。

    上述凈利潤數據中,投資收益貢獻不菲。2009年至去年9月30日的近10年間,公司獲取的投資收益合計高達112.14億元,約占同期205.82億元凈利潤的54.48%。

    2016年以來,公司對投資收益的依賴更為明顯。2016年當年,公司實現營收136.26億元,同比增長28.43%,凈利潤58.38億元,同比增長403%。凈利潤同比暴增且遠超營業收入增速,這也源于投資收益。當年,新湖中寶在二級市場大幅增持了中信銀行H股,并派駐了董事。

    因此,公司對中信銀行的會計核算調整為按權益法核算,因此凈利潤大幅增長。

    2017年至去年9月底,投資收益分別為31.82億元、22.72億元,分別占公司當期凈利潤的95.79%、128.36%,投資收益接近甚至超過當期凈利潤。

    投資收益中,中信銀行、盛京銀行及新湖期貨貢獻最為可觀,2017年,三家分別貢獻了20.89億元、3.92億元、4.36億元,合計為29.17億元的投資收益。

    哈高科同樣如此。去年前三季度,哈高科虧損264.15萬元,同期投資收益為934.92萬元。而2015年至2017年,其凈利潤分別為1457.72萬元、1537.73萬元、2094.13萬元,同期投資收益為153.74萬元、58.18萬元、3041.42萬元。哈高科2017年凈利潤同比增長36.18%,主要是投資收益大幅增長,且超過凈利潤。

    縱覽上述兩家公司,其主營業務基本上處于微利甚至是虧損狀態。2017年及去年前9月,二者合計實現凈利潤177.23億元、72.17億元,而剔除投資收益后,二者合計實現的凈利潤分別約為1.4億元、-5.02億元。

    10年斥資百億瘋狂并購擴張

    凈利潤主要來源的投資收益均系黃偉產業并購擴張結果,在其杠桿式擴張過程中,蘊含著高超財技。

    近10年來,新湖系實施了一輪又一輪并購擴張,大手筆不斷。如2009年,新湖中寶斥資3.52億元入股大智慧獲得11%股權,投資1.35億元獲得浙江新蘭德置業49%股權,2012年耗資7.5億元攬下西北礦業34.40%股權。

    長江商報記者梳理發現,新湖中寶的大規模收購中,標的資產主要由地產與金融兩大塊組成,其中,近年來收購標的以金融資產為主。2009年以來,除了收購上述大智慧外,還相繼收購了溫州銀行、陽光保險、51信用卡、萬得信息、信銀國際等多家金融機構股權,去年,還耗資12.3億元入股趣鏈科技,獲取49%股權,重倉殺入區塊鏈領域。

    據長江商報記者不完全統計,近10年,新湖中寶實施上述資產收購所耗資金達137億元。其中,收購溫州銀行、陽光保險、萬得信息、信銀國際(中信銀行H股)、趣鏈科技所耗資金均超過10億元。

    除了上述收購外,新湖中寶還對曾收購標的不斷加倉。入股大智慧初期,新湖中寶僅持有11%股權。2011年,大智慧成功上市,黃偉收獲頗豐。2013年,黃偉啟動減持計劃,至2014年6月30日,新湖中寶將所持大智慧全部清倉。隨即,黃偉實際控制的湘財證券重組大智慧。失敗后,新湖中寶再斥資17億元殺入,并接連增資。截至目前,其持有大智慧21.16%股權,位列第二大股東之位。

    綜上所述,近10年來,通過并購、增資等途徑,黃偉所耗資金在200億元左右。至此,加上此前的資本布局,黃偉建立了覆蓋銀行、保險、證券、期貨、資管、金融服務等金融眾多領域的金融帝國,而這,實質上已成為新湖集團第一大主業。

    新湖集團原本以地產發家,黃偉依托手中的金融資產不斷向地產輸血。根據新湖中寶2017年年報,其對中信銀行、盛京銀行及溫州銀行能產生重大影響。

    截至2017年底,上述三家銀行向新湖中寶的貸款余額為23.15億元。其中,中信銀行為其提供貸款17.86億元,這些貸款大多流向了地產。

    超八成股權被質押融資

    除了銀行輸血,股權質押融資也被黃偉使用得爐火純青。

    截至目前,黃偉直接持有新湖中寶16.86%股權,其中83.82%被質押。新湖集團及其一致行動人寧波嘉源股權質押比也達到84.32%。此外,恒興力的股權質押比達到91.62%。

    新湖中寶持有溫州銀行18.15股權%,哈高科持有溫州銀行1.85%股權。根據從前披露的信息,哈高科所持溫州銀行股權質押比達80%,新湖中寶所持溫州銀行股權質押比也達到42%。此外,新湖集團所持的大智慧股權比例也達到八成。

    除了所持股權被質押外,新湖系手中的項目等也被質押融資。新湖中寶在2017年年報中披露了35個地產項目,截至當年底,接近三分之一項目被質押。如上海瑪寶等8個項目股權被全部質押,融資約為13.9億元。

    值得一提的是,上述股權質押多向關聯方質押。如新湖中寶將沈陽新湖明珠7000萬元股權質押給盛京銀行亞明支行,將上海亞龍古城3.2億元股權質押給中信銀行上海分行。

    如此大規模杠桿融資給黃偉埋下了不小風險。

    截至去年9月末,新湖中寶貨幣資金125.89億元,短期借款及一年內到期的非流動負債合計為155.32億元。前三季度,公司經營現金流凈流出54.37億元,同比大降413.35%。由此可見,公司存在償債壓力。

    更大的壓力在于,前幾年,新湖中寶大舉發債,今年將進入債券兌付高峰期,預計到期將達101億元。

    綜合高比例質押股權融資因素,如果市場資金供給偏緊,黃偉將面臨償債壓力的嚴峻考驗。

    二級市場上,近幾年來,新湖中寶股價大幅下挫。2015年,其股價曾達10.65元,如今在3元左右徘徊。黃偉夫婦直接間接合計持有新湖中寶57.09%股權,在新湖中寶身上,浮虧達340億元。再考慮哈高科,黃偉夫婦財富縮水約350億元。


責編:ZB

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