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萊美藥業短期債增逾六成財務承壓   廣告費增5倍實控人之兄套現逾4億

2019-03-01 07:05:40 來源:長江商報

長江商報消息 □本報記者 魏度

豪擲巨資開拓市場,萊美藥業(300006.SZ)并未收獲滿滿。

前晚,萊美藥業發布的2018年業績快報顯示,其營業收入和凈利潤(指歸屬于母公司股東的凈利潤)實現“雙豐收”。

不過,公司實際業績遠非如此漂亮。在其1.14億元凈利潤中,非經常性損益占比近半。快速增長的經營業績中,廣告費功不可沒。

去年前三季度,萊美藥業銷售費用達4.08億元,接近營業收入四成,較上年同期增長147.27%。其中,去年上半年,銷售費用為2.43億元,同比增長2.45倍。銷售費用中,廣告及市場開發費達1.80億元,占比超七成,較上年同期增長近5倍。

廣告費飆升并未帶來十分可觀業績,反倒是加劇財務壓力。截至去年三季度末,萊美藥業短期債務逾9億元,同比增長逾六成。同期,其貨幣資金只有2億元,財務承壓明顯。

二級市場上,股價走勢頗為難看。后復權計算,2015年以來,股價累計跌幅接近八成。

與之相對的是,股東及董監高大肆套現。據長江商報記者初步核算,僅公司實控人邱宇之兄邱煒通過減持就套現超過4億元。

并購標的爽約出售資產調節利潤

上市10年來,萊美藥業頻頻通過并購擴張,但結果是并購折戟,依靠出售資產增利。

業績快報顯示,去年,實現營業收入15.62億元,同比增長21.86%;對應凈利潤1.14億元,同比增長105.16%。

凈利潤增速遠遠高于營業收入,主要原因是非經常性損益。去年,萊美藥業非經常性損益為5377萬元,占凈利潤的47.17%。在其非經常性損益中,最主要的是損益出售資產。公告顯示,去年,萊美藥業出售所持有Athenex部分股票產生投資收益4445.80萬元。

之前,萊美藥業也曾出售資產調節利潤。2015年12月,萊美藥業就以2160萬元價格出售參股公司萊美廣亞30%股權,獲利1928萬元。

萊美藥業于2009年10月30日在創業板掛牌,上市之后,公司密集收購資產擴張。

僅在2010年,萊美藥業就耗資2.22億元收購康源制藥、禾正制藥兩家公司。2013年又將萊美禾元、金星藥業收入囊中,耗資5.40億元。

目前來看,這些并購標的經營業績并不算好看。

通過收購康源制藥,萊美藥業跨入大輸液市場。然而,多年來,康源制藥基本上靠政府補助為生。2017年,其營業收入1.07億元,凈利潤為-2417.93萬元。

金星藥業也未擺脫虧損困境。2017年,其虧損2541.86萬元。此外,2016年,萊美藥業海外投資虧損,當年產生的資產減值損失達0.73億元。

并購標的業績爽約拖累了萊美藥業的經營業績。2012年至2016年間,其凈利潤劇烈波動,最高為0.61億元,最低只有700萬元。

廣告費增逾5倍財務承壓

依靠并購并未實現理想經營業績,但萊美藥業在廣告投入方面頗為舍得。

財務數據顯示,從2017年開始,萊美藥業的銷售費用大幅飆升。2015年、2016年,其銷售費用為1.01億元、1.25億元,增幅在20%左右。2017年,銷售費用猛增至3.41億元,增幅為172.80%。去年前三季度,銷售費用達4.08億元,較上年同期的1.65億元增加了2.43億元,增幅為147.27%。

萊美藥業只在年報、半年報中披露期間費用明細。從去年半年報看,銷售費用2.43億元,上年同期為7032.66萬元,同比增長了245.55%。銷售費用中,廣告及促銷費為8659.71萬元,上年同期為1261.81萬元,同比增幅高達586.29%;市場開發費為9294.67萬元,較上年同期的1898.26萬元增長了389.64%。

一般而言,市場開發費包括廣告費、宣傳費、考察人員考察期間的交通費等費用。在一些報表中,市場開發費與廣告費、促銷費合并披露。

據此,上述兩項合計為1.80億元,約占銷售費用的74.07%,較上年同期增長468.16%,接近5倍。而在2017年全年,市場開發及促銷費為2.5億元,2016年僅為1849.67萬元。

由此可見,2017年來,萊美藥業營業收入和凈利潤的增長得益于大力度營銷,但巨額廣告費也吞噬了不少利潤。

對于銷售費用大幅增長,萊美藥業稱,“兩票制”政策實施,公司優化市場布局,整合營銷渠道,加強對重點產品營銷及銷售終端開發力度,導致費用增加。

或是為了保證好看的利潤數據,萊美藥業盡最大可能壓縮費用。去年上半年,公司管理費用為7176.27萬元,較上年同期略有下降,其中,開發支出1135.6萬元,上年同期為1455.83萬元。降幅最為明顯的是職工薪酬(管理人員),從2017年上半年的2199.57萬元下降至去年上半年的1566.45萬元。

豪擲巨資做市場推廣的同時,萊美藥業的財務承壓明顯。去年三季報顯示,截至9月底,萊美藥業短期債務為9.06億元,較上年同期的5.48億元增長了65.33%。同期,貨幣資金2.58億元,減少1.13億元。參照公司經營現金流及投融資狀況,公司存在流動性不足風險。

董事長哥哥套現4.24億

大舉并購、巨資推廣的同時,萊美藥業股東及董監高在大肆減持套現。

公開資料顯示,從2011年開始,公司董監高人員唐小海、冷雪峰、李先鋒、付蓉、趙斌、周雪梅、王英等頻繁減持套現。

除了董監高,公司機構股東重慶科技風險投資有限公司(簡稱重慶科投)也大幅度減持。僅在2013年6月至12月,其累計減持566.84萬股,套現約1.32億元。

減持最瘋狂的當屬公司實控人、董事長邱宇之兄邱煒,邱煒也是邱宇的一致行動人。

2013年7月11日,作為第二大股東,邱煒將其持有的400萬股通過大宗交易賣出回購模式,向平安信托融資,轉讓均價為18.87元/股。此次轉讓價格為7548萬元。

邱煒第二個套現高峰發生在2016年12月22日,其一口氣賣出2200萬股,套現1.88億元。

去年初至當年5月底,邱煒實施第三次大規模減持,合計減持2652.16萬股,累計套現1.60億元。

上述減持,邱煒累計套現4.24億元。

隨著邱煒大幅減持,萊美藥業股價不斷走低。2015年高峰時段,公司股價最高達79.48元,而昨日收盤價僅為4.47元。按后復權計算,其2015年以來股價最大跌幅78.66%,接近八成。

責編:ZB

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