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浪潮信息5年募資82億仍推20億配股方案   出貨量連續5年第一凈利率四連降

2019-08-12 07:19:52 來源:長江商報

    長江商報記者 明鴻澤

    主導產品出貨量連續5年中國第一,去年躋身全球前三,盛名之下的浪潮信息(000977.SZ)卻處于高營收、低利潤尷尬處境。

    近四年來,公司綜合毛利率超過10%,而凈利率持續下降,去年低至1.39%。

    經營業績也表明,浪潮信息盈利能力不強。去年,其實現營業收入469.41億元,凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤,下同)為6.59億元。上市18年來,其營業收入增長了56.67倍,凈利潤增長了9.98倍。凈利潤的基數小,且其增速遠遠落后于營業收入。

    如此不匹配的現狀,難道是浪潮信息采取“以價換量”搶市場?答案似乎也不能完全否定。

    浪潮信息是全球智慧計算的領先者,為云計算、大數據、人工智能提供領先的智慧計算,目前,其主導產品主要是浪潮x86服務器。公司的供應商是英特爾CPU、內存、硬盤廠商,下游客戶是政府及互聯網企業。上游強勢,下游政府客戶貨款結算周期長、互聯網企業今年頻爆雷,加上向第三方代工企業訂貨,處于產業鏈中端的浪潮信息話語權較弱,似有低價搶市場跡象,但其主導產品市占率已經連續五年第一了,并未實現“以量換利”。

    然而浪潮信息頻頻向市場伸手。2014年以來,公司直接融資已達82億元,今年7月,其再推規模為20億元的配股方案,募資還債補血。

    問題是,浪潮信息似乎又不缺錢。今年5月15日,公司宣布進行70億元額度的投資理財。

    8月9日上午,一券商分析師向長江商報記者表示,浪潮信息目前有些無奈,雖然目前不缺錢,但其面臨較大投入進行轉型。

    募資82億元僅分紅2.47億元

    時隔兩年,浪潮信息再度配股募資招來諸多非議,讓其陷入缺錢的輿論漩渦。

    上月17日,浪潮信息發布配股預案,公司擬采用向原股東配售股份(配股)方式,以每10股配售不超過2.5股的比例向全體股東配售,配售數量不超過3.22億股。

    預案顯示,配股募資資金總額將不超過20億,其中6億元將用于償還銀行貸款,其余資金用于補充流動資金。

    這是浪潮信息上市以來的第二次配股募資,上一次是2017年7月。其配售約2.90億元,募資29.98億元,用于還貸補血。

    時隔兩年再次配股募資還貸補血,浪潮信息真的是還不起債嗎?

    實際上,2014年以來,浪潮信息密集募資,幾乎是每一年就進行一次股權再融資。2014年、2016年,公司實施了兩次定增募資,合計募資20億元,除了投向大數據一體化機產業化項目、云服務器、高端存儲系統研發及產業化等項目,兩次均安排了資金補充流動資金。2017年,公司配股募資高達29.98億元。

    此外,2018年,公司發行短期債、中期票據合計融資32億元。

    綜上所述,2014年來,浪潮信息直接融資達82億元。本次配股募資順利完成,其直接融資金額將超過百億元。

    頻頻向市場伸手,浪潮信息回饋投資者的又有多少呢?據長江商報記者初步統計,2014年以來,公司現金分紅合計為2.47億元(含稅)。分紅金額約占2014年來直接融資總額的3.01%,占股權融資總額的4.94%。

    從目前財務狀況看,浪潮信息并不缺錢。截至今年一季度末,雖然公司長短期債務接近48億元,但其貨幣資金加上尚未到期的理財產品合計有70億元,根本不存在償債壓力。

    針對社會一片質疑,浪潮信息公開表示,近幾年,公司云中心不斷擴展,使得公司資產負債率逐年上升。從企業經營角度講,資產負債率超過65%后業務合作會受限。公司預計下半年業務體量較大,因此提前籌劃降低負債率,改善資產負債結構。

    截至今年一季度末,浪潮信息資產負債率為62.28%。

    高營收低利潤的窘境

    頻頻向市場抽血,浪潮信息并未實現盈利能力大幅提升,反而出現營業收入和凈利潤不相匹配的窘境。

    浪潮信息成立于1998年,由浪潮集團作為主發起人,以其旗下資產聯合煙臺東方電子集團等五家企業發起設立,2000年6月8日,浪潮信息在深交所主板上市。

    浪潮信息主導產品為通用服務器,經過數十年發展,浪潮服務器幾經更迭創新,目前已經領先同業。公司稱,浪潮信息已經成為全球智慧計算的領先者,為云計算、大數據、人工智能提供領先的智慧計算

    2018年年報顯示,根據第三方機構數據顯示,2018年浪潮x86服務器出貨量、銷售額均居全球前三、中國第一,增速全球第一。浪潮8路服務器出貨量連續4個季度全球第一,連續21個季度中國市場第一。浪潮2路服務器、機架服務器、云服務器出貨量、銷售額均為中國第一。去年上半年,浪潮AI服務器市占率51.4%,蟬聯中國市場第一。

    遙遙領先市場,浪潮信息的經營業績數據也日益漂亮。

    2000年,上市之初,浪潮信息實現的營業收入為8.14億元,18年后的2018年,營業收入達到;額469.41億元,增長了56.67倍。尤其是近10年,更是飛躍式增長。2008年,浪潮信息的營業收入還只有9.74億元,(2006年、2007年出現較大幅度下滑)2009年至2011年,營業收入還在10億元左右徘徊,但從2012年開始,營業收入高度增長。2013年至2018年,其營業收入分別為42.24億元、73.07億元、101.23億元、126.68億元、254.88億元、469.41億元,近五年,營業收入猛增了427.17億元,增長了約10倍。

    尷尬的是,相較于營業收入超高速增長,凈利潤的增速要慢很多。上市首年,浪潮信息凈利潤為0.60億元,去年為6.59億元,增長了9.98倍,相較于同期營業收入56.67倍的增幅不可同日而語。

    近10年,浪潮信息凈利潤也實現了高速增長。2008年,其凈利潤為2342萬元,至2012年達到6980萬元。2013年至2018年,凈利潤分別為1.45億元、3.39億元、4.49億元、2.87億元、4.28億元、6.59億元,5年增長了3.54倍,相較于營業收入的10倍,遜色很多。

    備受關注的是,營業收入高速增長帶動凈利潤上行,但毛利率、凈利率卻在下降。2013年,浪潮信息毛利率為17.14%,去年為11.02%。2014年至去年,其凈利率為4.64%、4.42%、2.24%、1.67%、1.39%,連續4年下降,去年基本上屬于微利狀態。

    市場話語權弱寄望轉型

    做了行業第一盈利能力依然較弱,浪潮信息低利潤的癥結在哪兒?

    浪潮信息去年的營收結構顯示,469.41億元營業收入中,服務器及部件產品貢獻了466.95億元收入,占比為99.48%。此前,營收結構也基本是這樣。由此可見,服務器及部件產品是公司核心收入,也是利潤的主要來源。

    顯然,市占率全球前三、中國第一,確實讓浪潮信息營業收入高速增長,但為什么毛利率、凈利率接連下降?

    年報顯示,浪潮信息的第一供應商為英特爾。公司去年向其采購金額為145.76億元,占當年采購總額的30.51%。第二大供應商是朗易實業(香港)有限公司,去年的采購金額為53.54億元,占比11.21%。

    英特爾、朗易主要向浪潮信息供應CPU、內存、硬盤,這是服務器的核心元器件。由此說明,英特爾的核心技術受制于人。

    按照英特爾2018年報披露的29.72%銷售凈利率計算,去年一年,浪潮信息為其貢獻凈利潤超過40億元。這一數據是浪潮信息去年凈利潤的6倍多。不難想象,雖然浪潮信息向英特爾采購的金額不菲,但相較于華為、戴爾、惠譽等眾多全球服務器廠商,浪潮信息顯然不具備話語權。

    上游受制于人,下游狀況也不佳。去年,浪潮信息前五大客戶貢獻的營業收入為191.90億元,占公司營業收入的40.88%,客戶集中度相對較高。

    公開信息顯示,浪潮信息的客戶主要是政府及互聯網企業。不可否認,為政府提供產品及服務,款項回收有保證,但回款周期長,需要墊付資金,從而推高了成本,導致利潤相對較低。

    截至去年底,浪潮信息應收賬款賬面價值49.63億元,同比增長26%,財務費用4.24億元,較上年增長95.34%,墊付資金大幅增加資金成本。

    互聯網企業也是浪潮信息重要客戶群,但近年來,互聯網金融逐漸規范,不少互聯網企業爆雷,投融資在減少。

    “服務器廠商很多,價格幾乎是透明的,輕易不敢談提價。”8月9日上午,華中一從事品牌筆記本電腦銷售負責人向長江商報記者表示,內存、芯片等核心產品賺錢,除此之外,大多數是微利,廠商不敢隨便漲價。

    這名負責人介紹,目前,一些大型互聯網企業以及云計算廠商偏向將大量服務器訂單交給第三方代工企業,畢竟核心技術都是購買的,產品質量不會有很大差別。如此一來,也會分走服務器廠商部分利潤。這也是浪潮信息等企業利率低的主要原因。

    目前,浪潮信息正在轉型升級。公司在年報中稱,人工智能是公司智慧計算戰略的三大支柱業務之一,目前,公司已成為百度、阿里巴巴、騰訊等客戶最主要的AI服務器供應商,并與科大訊飛、今日頭條、滴滴等人工智能領先科技公司保持在系統與應用方面的深入緊密合作,幫助AI客戶在語音、圖像、視頻、搜索、網絡等方面取得數量級的應用性能提升。


責編:ZB

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